讲演导读

　　4月USDA供需讲演偏多好意思豆，稍微偏空巴西大豆。本次讲演下调2024/25年度好意思国大豆期末库存（供应略增、因入口上调，需求端上调国内压榨、出口不变，从而期末库存小幅下调），好于市集预期（市集此前担忧买卖摩擦影响下，好意思豆出口下调、牵缠好意思豆需求，但本次讲演莫得调遣出口、小幅上调国内压榨需求，好意思豆总需求小幅上调），是以对好意思豆盘面价钱影响偏多。南好意思部分，讲演莫得调遣今年度巴西和阿根廷大豆产量，但上调上一年度巴西大豆产量、期末库存，结转到今年度巴西期初库存上调，并导致公共大豆期初库存上调。固然巴西、阿根廷、好意思国大豆压榨量上调，但压榨增量不依期初库存增量，是以巴西和公共大豆期末库存还是小幅上调，对巴西大豆影响稍微偏空。

　　好意思国平等关税策略落地，关税摩擦与研究并行。咱们觉得，好意思国宣扬已久的全面平等关税挨次终于落地，由于策略广泛化、排斥部分不细则性，连豆粕价钱亦先涨后跌，通过盘面波动初步消化该策略，后期热诚策略关于豆粕供需的本色性影响。好意思国当今暗意将与部分买卖方伸开研究。中方暗意：谈，大门掀开；打，追随到底。由此瞻望，二季度关税事件可能干涉“摩擦”与“研究”并行阶段，连豆粕盘面价钱或宽幅波动、下方空间有限。

　　好意思豆和好意思玉米春耕季节降临，产区天气对盘面影响缓慢加多。4月上旬，好意思豆部分产区耕作略偏快、部分产区略慢于昨年同时，世界耕作程度尚未统计。好意思国玉米耕作程度略慢于昨年同时、合手平五年均值。4月中下旬，好意思豆和好意思玉米主产区略偏干、气温略偏高，该天气条目故意于作物耕作。后期链接热诚产区天气变化与耕作程度。（个东谈主不雅点，仅供参考，上述内容在职何情况下均不组成投资漠视）

　　国泰君安期货 　　资深分析师　　吴光静　　Z0011992

职守剪辑：李铁民 云开体育